文丨甘洁（长江商学院金融学素养 金融与经济发展究诘中心主任） 李学楠（长江商学院金融学素养 中国产业计策究诘中心主任）王小龙 （长江商学院高等究诘员）

　　2024年第三季度的中国经济在9月24日后接连迎来紧要利好计策，国度发布了一系列“增量计策”，包括减税降费、优化营商环境、加大对小微企业金融相沿等次序，这些计策有，效提振了市集信心。股市也从2600点一带直线拉升，大盘几欲涨停，演出“爱在深秋”的神奇一幕。近期刚发布的2024年第三季度长江商学院BSI（Business Sentiment Index，中国产业经济景气指数，简称BSI）指数陈诉捕捉到了“9·24”前后企业界对于改日预期的涌现变化。该指数已贯穿发布十年，与中国经济的大事小情有极高贴合度，况兼因为调研对象聚焦企业，“脉搏特出的声息”畸形清晰。

　　2024年第三季度的系列指数变化，举座有亮点也有些“庸碌”，就像坐过山车，无意往上冲一把，无意稳稳落下。这个季度里，中国的企业发扬出了“稳中带朝上、严慎藏心底”的作风，环球纷繁开启了“简陋”形态，直到“9·24”的“预期之战”。接下来咱们一一领悟。

　　一、稳住的“产业景气指数”：靠稳靠实，不冒进，有期待

　　先看产业景气指数。四肢经济“冷热”的晴雨表，该指数在2024年第三季度卡在54，稳稳地挂在盛衰线上（盛衰线=50），意味着企业界的总体谋划“还算过得去”，莫得大起大落的惊吓。和上一季度比，天然稍许下降，但依然传递出“撑得住”的韧性。

　　尤其是一些老牌“主心骨”行业：电力、热力、燃气、煤炭、水，筹谋机、通讯和其他电子缔造制造业等，位居行业前哨，同上期并无涌现变化，稳稳为经济孝顺能源。而地区产业景气指数上，山西、湖南、北京、广东和湖北位居前五，同上期比较，广东和湖北替代贵州和重庆踏进前五，北京从第五高涨至第三。

　　值得堤防的是，跟着国度对新能源汽车、智能制造等新兴产业的相沿力度加大，这些领域的企业也展现出了刚劲的增长势头，为经济注入新的活力。

　　二、投资有点“佛系”：期待风来，但按兵不动

　　那么要点来了，第三季度的“投资时机扩散指数”下降到了46，比较上期微幅回落。大部分企业（90%）认为目下投资时机一般，目下以为“这是个好投资时机”的企业只占1%，毕竟是真金白银的付出，这也证明了“预期好”并不等于果真好，投资这件事，在企业家们眼中似乎是“等等看”，还没到火候。一直所谓天量货币在金融机构“空转”的别传也有所依据。

　　然则不投资不等于不分娩。天然投资时机指数降了，可企业对分娩的关心依旧在。陈诉夸耀，“分娩量和制品库存量同期在高涨”，企业更倾向于稳步加多分娩，稳步加多库存。这就有益念念了：既想“等等看”，但分娩的齿轮却莫得停驻来。不错说，环球在为长久打基础，先把分娩线搞起来，至于投资，还需要一些信心加捏。

　　值得一提的是，尽管举座投资关心不高，但在新基建、数字经济等计策纵容相沿或计策十分明确的领域，政府投资例必会带动企业投资，“计策相沿”服气是企业研究投资的首要问题。

　　三、银行开足马力“送和蔼”，但企业有点“不动如山”

　　顺着这个话题，咱们络续看第三季度的信贷数据。银行们的贷款立场也曾宽松到家了，信贷立场扩散指数高达98；银行们确凿大开了“贷款大门”，只等企业来拿钱。然则，企业却显得有些佛系——新增贷款企业的比例从8.7%降到了7.2%。

　　是什么原因让企业按兵不动？谜底可能和改日市集的不笃定性联系。在面对复杂的外部环境时，许多企业如故选择了严慎策略。虽说银行关心飞扬，但企业更在意的是“稳中求进”，不冒进，不松弛加杠杆。是以这一次，银行的“和蔼”略显打折，不外对那些如实有彭胀意图的企业，这无疑是旱苗得雨。

　　本体上银行贷款一直被冠以“好天送伞，雨天收蓬”的不允洽比方，而合理、收局面诈骗授信，亦然企业谋划水平的隐形标尺。陈诉也夸耀，天然企业对投资时机的评价数据小幅下落，但对改日的谋划情景则发扬出较好的预期，即“最坚苦的时代应该已过程去”。同期，跟着11月相对超出预期的降息节律，企业的贷款意愿信托将有所改动。

　　四、资本压力放松，价钱回落，企业“如释重担”

　　对于资本，咱们迎来了好音尘。这个季度，企业的资本压力涌现缓解，单元资本和劳能源资本齐小幅下降，尤其是“价钱扩散指数从52降到51”。说浅陋点，资本低了，价钱也稳住了。

　　对企业来说，省俭资本即是提振信心、加大产能的一个遑急能源。要口角要和裁人、降薪、通缩等辩论在一齐，那也没办法，但机遇老是留给乐不雅者，数字化转型、处理水平进步、财务资本裁汰等等齐不错为降本增效作念出孝顺。

　　此外，跟着第三季度全球供应链逐渐归附稳固，原材料价钱趋于牢固，企业面对的外部资本压力也有所放松，这为企业进一步提高竞争力创造了条款。

　　五、库存积压隐忧：分娩量蹭蹭涨，市集需求却追不上

　　临了，咱们聊聊库存问题。这是面前企业家们“心头大石”之一。“供给多余扩散指数”还在高位，国内到了97，国际更是100！什么情况？浅陋来说，即是分娩量蹭蹭地高涨，库存积压压力不小，企业怕的是“分娩了没场地卖，库存一朝多了就没法清算”。

　　设想一下，企业瞻念望满志地扩大分娩，制品库里放得满满当当，却发现市集需求跑不动。目下的市集需求，还莫得全齐追上企业的分娩速率，是以库存压力在连接积累。改日企业如故得想想清库存的策略，幸免我方被“存货山”压得喘不外气。

　　本体上，“9·24”的多样“增量计策”就在一定进度上剑指匡助企业消化库存，终点是通过促进消耗、扩大内需等相貌，从需求侧为企业提供更多相沿。

　　转头：全球的“不雅察期”，第四季度将毫不稳重

　　总体来说，2024年第三季度的中国经济“稳”字当头，投资、资本和市集发扬各有亮点，带给咱们一种矜重又善良的经济复苏迹象。企业既不急于彭胀，也不无情契机，选择了“备而无用、审慎发展”的阶梯。这份耐烦，不仅在计策变化中稳住了气象，也让改日的经济复苏更有底气。

　　同期，2024年第三季度受好意思国大选，好意思国降息周期证实等一系列紧要事件的影响，可谓全球共有的“不雅察期”。举例国内“9·24”计策及后续增量计策就驻足“扭转预期”，不雅察不错，但要减少不雅望，这对企业家热枕、企业本体谋划改善的影响也远离小觑。

　　BSI打听问卷在“9·24”前后的数据变化就十分涌现，以致具有戏剧性——“9·24”前的企业“面前谋划情景更好，但是预期更差”；而“9·24”后的企业则“面前谋划情景更差，而预期更好”。同期认为“面前投资时机不好”的企业从“9·24”前的9%，转眼下降到4%，计策在预期处理上具有较涌现的恶果。

　　是以说，“等风来”。当一系列磋议被一个个证实，以致战旗齐已“逆风猎猎”之时，2024年第四季度的数据信托毫不稳重——尤其是好意思国大选已成定局，例必将激发国内出台一系列计策进行应酬。“9·24”的雷霆之势已让东说念主富有信托计策的力度和速率，而比较8年前，中国对可能发生的事情已不再目生，增量计策的“穿云箭”也许已拉满弓弦。

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包袱剪辑：何松琳